《社論》美國經濟動盪，台灣跟著全身發抖？

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七月份美國就業狀況意外遠低於預期，不但引爆美國經濟恐陷衰退預警，更讓全球股市狂跌，台灣也沒能置身事外。如果把視角放大，美國這隻全球經濟領頭羊亮出警訊，歐元區第二季經濟成長遲緩，中國大陸看來也欲振乏力。在美國震盪帶頭之下，今年全球經濟陰霾襲來，以出口為經濟成長主動力的台灣，也會跟著全身發抖？

今年上半年美國經濟堪稱一片欣喜，第二季實質國內生產總值（ＧＤＰ）超乎市場預期的季增年率百分之二點八，比第一季百分之一點四大幅躍進。但是，任誰也沒想到七月卻急轉直下，非農業就業新增人數僅十一點四萬人，遠低於預期的十七點五萬人；另一方面，失業率卻達百分之四點三，比六月多出零點二個百分點。在此之前，市場預期美國經濟可望「軟著陸」，七月美國就業狀況數據出爐之後，市場轉而擔憂恐將「硬著陸」，其差別判若雲泥。

一時之間，經濟衰退指標「薩姆法則」、「萊特模型」已然觸動、美股恐慌指數（ＶＩＸ）竄升等惡兆紛紛出籠，全球股市抵受不住聯袂暴跌。相對的，對於美國經濟的走向，卻也有不同看法，例如「萊特模型」的創始者萊特教授認為美國經濟確有減速、衰退風險，但不是即將到來；「薩姆法則」創始人經濟學者薩姆也說，不排除此一指標可能失準。簡言之，對於美國經濟前景的看法分歧，市場會不會是自己嚇自己？

把視角看到歐元區、中國大陸、日本等全球主要經濟體，當有助於更為完整地掌握當前全球經濟概況。日本第一季陷入ＧＤＰ季增年率負百分之二點九的困境，雖然第二季走出泥淖，估計開出百分之二點一的亮眼成績，且七月份服務業採購經理人指數由枯轉榮，但仍受到全球需求放緩的威脅。歐元區持續積弱，尤其是主攻手德國竟然反而成為帶衰歐元區的拖油瓶。

中國大陸第二季ＧＤＰ成長情形低於市場預期，雖然國際貨幣基金（ＩＭＦ）日前調高對中國大陸今年全年ＧＤＰ成長率預測值，但七月中旬小摩、高盛卻是下調，整體表現只能算是持平。此外，俄烏戰爭仍陷僵局，中東地緣衝突轉趨劇烈，再加上美國驟現震盪，總體而言全球經濟雖仍有溫和成長機會，但不宜輕忽風險。

再回頭看到台灣，六月份景氣對策信號好不容易亮出睽違三十個月之久、代表景氣熱絡的紅燈，但一方面這顆紅燈並非代表所有產業全面挺進，二方面雖然七月份製造業、非製造業經理人採購指數超過代表「擴張」的五十分，但指數持續回跌，且第二季ＧＤＰ年增率低於主計總處預期。整體而言，如果加上國際環境變數，對於今年下半年台灣經濟動向仍宜審慎看待。

至於影響台灣、乃至於全球經濟至鉅的半導體產業，此波美國經濟動盪，科技類股財報欠佳導致股價集體跳水正是主要拖累因素之一。儘管八月二日國際半導體產業協會（ＳＥＭＩ）表示產業景氣已見復甦，且長期需求仍然強勁，今年上半年台灣景氣漸次加溫也受惠於國際半導體市場需求增加；但由於全球市場需求仍然存在不確定性，也為下半年傳統旺季帶來變數。

質言之，今年後續雖然還有美國降息等因素，但仍須關注此次源自於美國的全球股災之衝擊。尤其出口占ＧＤＰ比重逾六成的台灣，對於國際市場的重大變動皆宜審慎應變以求趨吉避凶。